展望2024保險業：負債端轉型持續，資產端壓力有望部分緩解
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發布 : 12-09
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2023年已步入尾聲，回望這一年，保險業可謂有喜有憂。代理人隊伍轉型進一步顯效，效能大幅提升，壽險預定利率切換帶動業務增長，上半年整個保險業保費突破3萬億；但投資端收益下滑拖累了不少公司業績，“報行合一”嚴監管下，狂奔的銀保渠道被踩了腳剎車，新會計準則也給保險公司帶來資產負債管理的新挑戰。保險業資產端和負債端的表現與宏觀經濟、行業政策、居民資產配置結構等息息相關。12月8日，中共中央政治局會議為2024年經濟工作“定調”，強調要強化宏觀政策逆周期和跨周期調節，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策；要著力擴大國內需求，形成消費和投資相互促進的良性循環。站在新一年的關口展望，2024年保險業將有怎樣的一幅圖景？業內預計，行業負債端仍處于轉型關口，代理人隊伍仍呈下降趨勢，向職業化、專業化轉型還將繼續，銀保渠道重要性在提升，但2023年的高增長難以持續，資產端壓力則有望部分緩解。保險公司應對挑戰的出路是持續提升代理人質量、優化產品結構以及加強資產負債匹配管理。2023先起后落9月資產端負債端遭“雙殺”回望2023年的保險業，可以用“先起后落”來形容。上半年，銀行存款利率下調疊加“壽險產品3.5%預定利率將終結”的消息，令增額終身壽險等產品銷售火爆，人身險市場回暖明顯，以占據市場半壁江山的五大上市壽險公司數據看，其保費收入創下近兩年來的最好成績。與此同時，受益于近年持續轉型，五大上市壽險公司的NBV（新業務價值）也扭轉了連續兩年的負增長，集體實現雙位數高增長。人身險馬力全開，財險則是穩扎穩打。三家A股上市財險公司上半年原保費收入均有超5%的增長，車險依舊是保費收入“護盤手”，獲政策不斷“續航”的新能源車及車險，增速如預期一樣搶眼，三家新能源車險增速都超過50%；非車險業務同樣跑出“加速度”。截至10月份，全行業財產險原保險保費收入11366億元，同比增長7.6%，人身險原保險保費收入33802億元，同比增長11%。據光大證券統計，今年1-8月，受益于一季報NBV轉正預期兌現及盈利高增、7月24日政治局會議釋放積極信號等因素影響，保險板塊累計上漲5.1%，跑贏滬深300指數7.8pct。公開資料顯示，7月政治局會議提出從多方面入手提振經濟，包括有效防范化解地方債務風險、調整優化房地產政策、活躍資本市場等，這些都將直接利好保險業資產端。不過從9月開始，保險板塊遭遇資產負債“雙殺”，在近三個月里累計下跌逾12%，且三季度壽險行業總利潤僅有140億元，其中51家壽險公司虧損，僅25家實現盈利。投資端收益下滑拖累了不少公司業績。彼時有不少公司高管談到，投資端表現不佳主要源于資本市場波動。一是三季度國內債券利率低位波動，固定收益類資產配置壓力持續；二是股票市場持續低位震蕩，公開市場權益品種收益壓力進一步加大。此外，新老產品切換下客戶需求提前透支、銀保費率調整過渡期內部分公司主動暫停業務等影響了保費增長。從財險行業看，受疫后出行恢復和多場自然災害尤其是7、8月暴雨災害影響，帶來綜合賠付率上升。宏觀環境改善、資產久期拉長2024資產端壓力有望緩解實際上，在預定利率3.5%產品受追捧之時，業內就有擔憂聲音，即當下投資環境很難令投資收益覆蓋負債成本，擔心壽險行業的利差損風險。明年這一情況能否緩解？交銀國際研究員萬麗認為，預計2024年股票市場有望受益于更有利的宏觀環境：內部環境方面，內地經濟受益于財政支出力度加大，仍將處于復蘇趨勢，增長預期有望改善；外部環境方面，美聯儲加息進程或已結束，美債收益率或具下行空間。“預計2024年內地債券收益率或仍具一定的下行空間。目前內地實際利率仍偏高，如美債收益率下行，有望減輕人民幣匯率壓力，同時將緩解美聯儲高利率政策對內地貨幣政策的制約。”萬麗稱，從新會計準則實施的影響來看，更多投資資產被計入交易性金融資產，保險公司的投資收益和盈利對于股市波動彈性加大。今年再向前邁進一步的險資“長錢長投”政策，也將緩解部分險資投資壓力。據財政部10月底消息，印發的《關于引導保險資金長期穩健投資、調整國有商業保險公司績效評價相關指標的通知》，對國有商業保險公司的“凈資產收益率”指標考核，由當年度考核調整為“3年周期+當年度”相結合的考核方式。其他商業保險公司可參照執行。證監會主席易會滿近日在接受新華社專訪時強調，將加大力度推進投資端改革，吸引更多中長期資金入市。“資產久期拉長利好險企強化資產負債匹配管理、應對利率長期下行風險；2013-2022年主要上市險企總投資收益率均值在5%以上水平，未來應更關注其長期資產配置能力。”光大證券分析稱。該團隊還提到，伴隨房地產領域支持性政策落地生效，市場對險企地產敞口的擔憂情緒有望得到緩釋。不過挑戰仍然存在，該團隊提到，會計準則切換背景下，保險公司仍面臨權益市場波動加劇風險。對于資產端彈性較大的保險公司而言，若權益市場回暖，將顯著利好其投資收益改善，進而釋放利潤。重現“高光時刻”代理人質量等是關鍵保險業在2023年上半年的“高光時刻”很大程度上得益于負債端的表現，更具體來說是人身險產品憑借利率優勢創下的佳績。但隨著經濟復蘇，利率也有很大概率會企穩回升，屆時銀行理財、基金等金融產品的競爭力也會回歸。因此，優化產品結構、提升代理人質量、加強資產負債匹配管理被視為險企盈利改善乃至重返“高光時刻”的關鍵。華泰證券團隊認為，利率環境最舒適的階段可能已經過去，消費者需求日益復雜，會計制度變化讓壽險的管理更具挑戰。保險公司需在渠道效率、產品靈活性、資產負債管理上做出切實改善，以應對新環境的挑戰。另有業內人士指出，人身險業必須借助其他手段提振產品競爭力，可能的方向有大力發展風險保障型產品、通過綁定服務促進產品銷售等。國慶假期后的首周，『A智慧保』在走訪10家銀行網點咨詢銀保產品上架情況過程中，有銀行理財經理也提到之前主推增額終身壽險產品，新上架產品將以萬能險、分紅險居多。這些浮動收益的產品不僅能降低負債成本的剛性，在新保險合同準則下，還能更好地實現資產負債匹配。此外，在銷售能力分級管理下，未來險企績優人力數量及占比的持續提升將更為關鍵。值得一提的事，在經歷了三年多的清虛轉型后，保險代理人分級、從銷售導向轉為客戶導向、財富管理服務權重上升等思路已逐漸清晰。保險代理人將迎來“分級考”，近期中國保險行業協會向部分保險公司下發《個人保險代理人銷售能力資質等級標準（人身保險方向）（討論稿）》，擬將保險代理人分為四級，技能要求、相關知識要求等依次遞進。光大證券表示，隨著各險企轉型措施持續加碼，2024年代理人隊伍有望實現量穩質升，代理人渠道NBV在高基數下仍有望實現正增長。對于財險業，在2024年車險“剛性”需求下，保費增速有望延續，非車險業務也有望受益于政策推動以及經濟逐步修復保持較好增長水平，推動業務結構進一步優化。同時，預計隨著大災風險減弱，以及各險企持續壓降車險費用成本、出清非車險高風險存量業務等，2024年綜合賠付率將迎來改善。2024年的保險業，期待中。一周回顧
